FATORES QUE DETERMINARÃO OS PREÇOS DO PETRÓLEO EM 2025

No sector petrolífero, 2024 foi caracterizado por um pessimismo crónico entre os comerciantes relativamente à procura chinesa e pela subestimação igualmente crónica dos riscos de perturbações no fornecimento. Isto proporcionou um ano bastante estável para os preços e esta estabilidade poderá continuar em 2025 se certas condições forem satisfeitas.

O petróleo Brent e o West Texas Intermediate parecem destinados a fechar o ano quase nos mesmos níveis do início. O WTI começou 2024 um pouco acima dos 70 dólares por barril e está no bom caminho para o terminar um pouco abaixo desse nível. O petróleo Brent parece estar prestes a sofrer um impacto maior, começando o ano nos 77 dólares por barril e terminando o ano pouco acima dos 74 dólares à data em que este livro foi escrito.

A razão mais importante para esta estabilidade algo antinatural nos preços do petróleo foi a grande atenção dada à China. Todos os relatórios sobre os preços do petróleo deste ano são dominados pela economia chinesa ou pelos dados de importação de petróleo. Esta tendência irá manter-se em 2025, no meio de uma enxurrada de relatórios que prevêem o pico de crescimento da procura de petróleo para o maior importador do mundo.

Os próprios gigantes petrolíferos estatais da China estão a falar sobre isso. No início deste mês, a CNPC disse que espera que o crescimento da procura de petróleo atinja o pico em 2025, alterando o ano de pico de 2030, previsto para 2023. A empresa citou a adopção de veículos eléctricos e o crescimento de camiões movidos a GNL como razões para a sua previsão, embora uma quota recorde de veículos eléctricos nas vendas totais de veículos este ano não tenha conseguido inverter a crescente procura de petróleo na China.

O passo seguinte foi a Sinopec, que há uma semana divulgou um relatório afirmando que o crescimento da procura de petróleo na China atingirá o pico dentro de três anos, em 2027. O pico seria num nível de procura diária de 16 milhões de barris, ou 800 milhões de toneladas, disse a empresa petrolífera estatal chinesa. Há um ano, a Sinopec previa que a procura de petróleo da China atingiria um pico de cerca de 800 milhões de toneladas entre 2026 e 2030. Este ano, a procura de petróleo da China atingirá 750 milhões de toneladas, segundo a Sinopec.

A atenção à China e o pessimismo sobre a sua procura mantiveram, portanto, os preços baixos este ano e provavelmente continuarão a fazê-lo em 2025, a menos que todo o estímulo que o governo de Pequim está a injectar na economia se traduza num aumento da procura deste bem fundamental. Como disse um analista da corretora Pepperstone ao Wall Street Journal: “Por detrás da aparente calma do mercado petrolífero existe uma interacção complexa de factores macroeconómicos que podem provocar movimentos bruscos a qualquer momento”.

“O foco está na dinâmica dos dados macroeconómicos e nas futuras decisões da OPEP+ que determinarão a direção do mercado nos próximos meses”, disse Quasar Elisundia ao WSJ. Em termos de dados macroeconómicos, o foco continuará a estar na China, bem como na Índia, que está a emergir como o próximo grande impulsionador da procura a nível mundial.” Assim, de acordo com uma previsão recente da S&P Global Commodity Insights, a taxa de crescimento da procura de petróleo na Índia irá exceder a da China este ano.

“A Índia, juntamente com o Sudeste Asiático e outras partes do Sul da Ásia, será o principal motor do futuro crescimento da procura de petróleo na região”, disse Kang Wu, chefe de pesquisa macroeconómica e de procura de petróleo no ‘SPGCI.

Mas mesmo em mercados com crescimento mais fraco, como a União Europeia, a procura de petróleo continua a aumentar, como mostram os dados das importações. Os dados mais recentes relativos ao segundo trimestre deste ano mostram um declínio nas importações de gás natural e um aumento das importações daquilo que a UE classifica como “óleos petrolíferos”. A UE não é o local a quem os comerciantes do mercado petrolífero recorrem para obter informações sobre as tendências da procura, mas isto pode ser um lapso.

Do lado da oferta, o foco continua, obviamente, na OPEP+, embora os analistas continuem a repetir que esperam grandes aumentos de produção por parte dos principais países não pertencentes à OPEP, como os Estados Unidos, a Guiana, o Canadá e o Brasil. No entanto, no que diz respeito aos Estados Unidos, estas previsões começaram a desvanecer-se, uma vez que a indústria deixou repetidamente claro que a perfuração não aconteceria apenas porque um presidente pró-petróleo estava na Casa Branca.

A situação com a OPEP+ é bastante semelhante. Os meteorologistas mantiveram os investidores nervosos e pessimistas durante meses, lembrando-lhes toda a capacidade ociosa que a OPEP poderia trazer de volta ao serviço se decidir reduzir os cortes de produção. Ao mesmo tempo, esquecem-se consistentemente de referir que a OPEP e os seus parceiros OPEP+ deixaram claro desde o início dos cortes na produção que a produção só seria retomada se os preços subissem suficientemente. Essencialmente, isto significa que vários aumentos de preços este ano foram o resultado de expectativas irrealistas que nada têm a ver com os fundamentos do petróleo.

No contexto actual, os fundamentos parecem estar globalmente equilibrados. Muitos esperam um excesso de oferta no próximo ano, mas isto baseia-se em pressupostos de adoção de VE que têm desiludido consistentemente. As sanções de Trump ao Irão poderão restringir ainda mais a oferta no Médio Oriente e aumentar os preços, mas existe a possibilidade de que a ideia de uma grande reserva de 5 milhões de barris ou mais por dia possa voltar a servir de amortecedor contra uma implosão do mercado.